一
事件
事件:国家统计局公布2021年12月社会零售数据。12月份,社会消费品零售总额41269亿元,同比增长1.7%,两年复合增长3.2%。
二
摘要
● 社零增速低于预期。12月社零增速1.7%,低于Wind一致预期的3.9%,环比11月增速回落2.2个百分点。同比2019年,12月社零增速6.4%,环比11月增速回落2.6个百分点。疫情反复叠加宏观经济增速回落,社零增速低于预期。2021年全年,社会消费品零售总额440823亿元,比上年增长12.5%,两年复合增速为3.9%。扣除价格因素,2021年社会消费品零售总额比上年实际增长10.7%。
● 分渠道:线上商品销售增速探底,单月增速1.9%,线上渗透率环比持平。1-12月实物商品网上零售额同比增长12.0%,累计增速环比11月下滑1.2个百分点,占社零总额比重24.5%,环比11月持平。单月来看,实物商品网上零售额9986亿元,同比增长1.9%,增速环比11月下滑5.5个百分点,两年复合增长4.1%。
● 分品类:必选消费品维持高增长,可选消费品中金银珠宝类在高基数下增速有所回落。必选消费品中,限额以上粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别增长11.3%、12.6%、7.0%,延续了稳健的高增速。可选消费品中除日用品类(+18.8%)和中西药品类(+9.4%)外,增速均出现了较为明显的回落,其中金银珠宝类同比增长-0.2%。
● 分经营单位所在地:乡村社零总额的同比增速略高于城镇。12月,城镇/乡村社零总额同比分别为1.5%/ 2.8%,增速环比11月回落较为明显。
● 投资建议:线下零售方面,珠宝零售商业模式较好,市场集中度逐步提升,推荐具备自身α的龙头公司周大生(002867.SZ);商超2022年或有望迎来基本面修复,推荐具备密度经济壁垒的龙头公司家家悦(603708.SH)。电商越来越接近存量市场,竞争有所加剧,行业的集中度呈下降趋势,短期推荐受益于反垄断红利、提供差异化供应链的京东(9618.HK);长期看好美团(3690.HK)核心业务的稳定性、唯品会(VIPS.N)差异化的竞争优势。
● 风险提示事件:新冠疫情反复;消费倾向下滑;行业竞争加剧。
证券研究报告:社零增速低于预期,线上渗透环比停滞—12月社零数据点评
对外发布时间:2022年1月17日
报告发布机构:中泰证券研究所
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